Bei einem kürzlichen Treffen mit einem Fondsmanager aus London wurde ein Investmentfall einer Makro-Wette auf den säkularen Wandel hin zur fiskalischen Expansion in einem der Länder vorgestellt, das am berühmtesten für seine Disziplin und Strenge in diesem Bereich ist – Deutschland. Das Interessante war jedoch, dass dieser Politikwechsel nicht das Ergebnis einer klaren Notwendigkeit zur Stimulierung angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Abschwächung in der Region zu sein scheint, sondern vielmehr darauf abzielt, ein viel aktuelleres Thema anzugehen – den Klimawandel.
Das Thema Klimawandel ist nicht neu, aber ein kürzliches Zusammentreffen von sozialem Aktivismus, Sendezeit für politische Kampagnen und Verhaltensänderungen hat seinen Platz direkt in den Augen der Öffentlichkeit gefestigt. In letzter Zeit haben Verbraucher begonnen, Veränderungen in der Unternehmenshaltung gegenüber Umweltfragen durch das Mittel zu fördern, das möglicherweise den größten Einfluss hat – ihre Ausgaben. Es gab eine große Verbraucherverschiebung in den entwickelten Märkten hin zum aktiven Kauf von Produkten, die sie als klimafreundlicher betrachten, und weg von Marken, die in diesem Bereich weniger proaktiv sind. Diese Verschiebung kann sowohl in High-End- als auch in Low-End-Produktkategorien beobachtet werden und ist interessanterweise nicht auf die Oberschicht beschränkt. Verbraucher sind auch viel eher bereit, eine zuvor bevorzugte Marke oder ein Unternehmen als Reaktion auf eine „klimanegative“ Unternehmenspolitik zu boykottieren, jedoch muss gesagt werden, dass sie dazu neigen, mit der Zeit wieder zurückzukehren.[i]
Da der zunehmende Druck auf Regierungen und Unternehmen anhält, beginnen politische Entscheidungsträger, bedeutende Schritte in Richtung einer inklusiven Klimapolitik auf nationaler Ebene zu unternehmen. Deutschland hat gerade eine Einigung über sein Klimaschutzpaket im Wert von 55 Milliarden Euro angekündigt, das Kohlenstoffpreise für Gebäude und Verkehr sowie eine höhere Steuer auf den Flugverkehr umfasst. Skeptiker haben jedoch in Frage gestellt, ob die deutsche Regierung genug tut, um die Klimabedenken anzugehen, da sie trotz des Umfangs des Pakets weiterhin an der selbst auferlegten Politik der „schwarzen Null“ ohne Haushaltsdefizite festhält. Die Politik soll selbstfinanziert sein, wobei höhere Staatsausgaben und geringere Einnahmen durch zusätzliche Einnahmen aus höheren Gebühren und Steuern sowie der Einführung von Kohlenstoffpreisen für Wohnungen ausgeglichen werden. Dies war eine Überraschung für viele Ökonomen, die zuvor die deutsche Regierung aufgefordert hatten, die Umweltherausforderung als Grund zu nutzen, nach Jahren der fiskalischen Vorsicht kräftig auszugeben.
Als Kapitalallokator hat Parkview die Verantwortung, auf eine Weise zu investieren, die der Gesellschaft oder der Umwelt nicht schadet. Die Herausforderung war immer, sicherzustellen, dass diese Überlegung nicht auf Kosten der Renditen unserer Kunden erfolgt. In der Vergangenheit bestrafte ESG-Investitionen den Investor in bestimmten Zeiträumen, während sie ihn in anderen belohnten.[ii] Eine kürzliche Studie der Deutschen Bank hat jedoch einige überzeugende Beweise ans Licht gebracht, die zeigen, wie Unternehmensaktien aufgrund „klimafreundlicher“ Presseberichterstattung mit einem Aufschlag bewertet werden. Unter Verwendung ihrer internen KI-Plattform, die Aktienkurse mit Ankündigungen und Nachrichtenberichten von 1600 globalen Unternehmen in den letzten 20 Jahren abgeglichen hat, gab es einige überraschende Erkenntnisse. Unternehmen, die Gegenstand von Verbesserungen in klimabezogenen Nachrichten und Ankündigungen waren, übertrafen den MSCI World Index während des analysierten Zeitraums um 26%. Im Gegenteil, diejenigen, die Ziel zunehmend negativer Nachrichten waren, schnitten um 5% schlechter ab.
Auf der Makroebene wird der Klimawandel einen erheblichen Einfluss auf zukünftige Regulierung und Fiskalpolitik haben. Allokatoren werden Umweltüberlegungen direkt in die Investitionsentscheidung einbeziehen müssen durch; 1) Investitionen in Unternehmen, die aktiv ihre Umweltauswirkungen verbessern 2) Allokation in Branchen, die von der Dekarbonisierung profitieren 3) Untergewichtung in Branchen, die wahrscheinlich mit steigenden Kosten konfrontiert sein werden und als Ergebnis struktureller Veränderungen an Wettbewerbsfähigkeit verlieren werden.
Obwohl politische Interventionen wie die, die wir gerade in Deutschland gesehen haben, ermutigend sind, bleibt abzuwarten, ob Regierungen beginnen werden, das erforderliche Reformniveau und mit der notwendigen Überzeugung zu verabschieden, um die Flut der Klimaschäden einzudämmen – jetzt, da Verbraucher und Investoren ihre Meinung äußern.
Bei Parkview versuchen wir, ESG-Faktoren konsequent und pragmatisch in unseren gesamten Asset-Allokations- und Fondsauswahlprozess zu integrieren. Wir beobachten beispielsweise, dass Umweltbedenken in die Strategien der meisten Aktienfonds einbezogen sind, in die wir derzeit investieren. Die Herausforderung besteht natürlich darin, sicherzustellen, dass diese Bedenken vom Fonds auf eine Weise behandelt werden, die unseren Investoren Performance bietet, anstatt vorwiegend als effektives Marketinginstrument.
[i]Deutsche Bank Research. (2019). Am Wendepunkt mit Kunden und Aktienmärkten vorbei.
[ii]Amundi Research & Macro Strategy. (2018). Wie ESG-Investitionen die Vermögenspreisbildung am Aktienmarkt beeinflusst haben.
